La valorisation des capitaux propres est nécessaire lors d'une négociation préalable à l'ouverture du capital, de la sortie d'actionnaires minoritaires ou dans le cadre de la cession totale ou partielle de l'entreprise. L'évaluation des parts ou des actions d'une société industrielle ou commerciale est sans doute la partie la plus passionnante mais probablement la plus compliquée de la finance d'entreprise.

Elle est passionnante car elle s'intéresse à toutes les composantes de l'entreprise : financière, industrielle, humaine, sociale, organisationnelle, commerciale, juridique etc.Elle est compliquée car elle repose sur une double étude : l'analyse de la situation présente et l'anticipation des surplus monétaires futurs (les Free Cash Flows), c'est à dire sur un diagnostic financier d'une part et sur la construction d'éléments prévisionnels d'autre part.

Le diagnostic financier (analyse financière) autorisera la mise en évidence des forces et des faiblesses de l'entreprise. Le cas échéant, l'analyse financière, donnera des pistes de réflexion pour améliorer une situation perfectible. Par ailleurs, elle permettra d'appréhender les contraintes de l'activité qu'il s'agisse du cycle d'investissement ou de l'exploitation. Ce dernier point est important pour faire ressortir le besoin en fonds de roulement normatif ou plus prosaïquement le besoin de trésorerie nécessaire à la réalisation du chiffre d'affaires.

Mais l'acquéreur achète le futur. C'est la raison pour laquelle la construction d'un Business Plan (ou Plan d'Affaires, en français) s'impose.

A ce stade, Il est important de rappeler que la valeur financière d'un actif, d'une firme en l'occurrence, est égal à la somme actualisée des surplus monétaires qu'il est sensé dégager. C'est de ce montant que sera obtenue la valeur des capitaux propres.

Il s'agit d'abord de l'étude descriptive de l'existant puis de l'écriture d'un scénario de développement qui amènent le dirigeant à répondre aux questions suivantes : Qui est on ? Ou en est on ? Quels sont nos objectifs ? Comment les atteindre ?

Première étape : comprendre l'environnement

Puis, à partir de ces différentes informations, il convient d'imaginer l'avenir avec des chiffres : budget de trésorerie, compte de résultat prévisionnel et plan de financement.

L' établissement de ces documents permettra enfin de faire ressortir ce qui déterminera les Free Cash Flows utilisés dans la méthode DCF (Discounted Cash Flows) :

• la marge (l'Excédent brut d'exploitation ou EBITDA) à partir de laquelle sera calculé l'Excédent de Trésorerie d'Exploitation (compte tenu de l'augmentation du bfr)
• le Capex (ou Capital Expenditure) c'est à dire les investissements nets des cessions d'immobilisations),
• l'Impôt sur les bénéfices.

Se pose alors le problème du taux d'actualisation (Coût Moyen Pondéré du Capital ou WACC pour les anglophones). Il s'agit d'arrêter le coût des ressources financières, (capitaux propres et endettement). Si le coût de la dette est aisé à trouver, celui des capitaux propres repose sur le MEDAF (Modèle d'Evaluation des Actif Financiers) qui tient compte du risque de marché de l'actif.